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【招商宏观】境外香港正版挂牌之全篇机构也爱“顺周期”!

2017-09-14 02:46香港正版挂牌编辑:admin人气:


一、境外机构大幅增持同业存单与国债 根据中债登与上清所最新发布的托管数据, 境外机构在我国国债市场中的占比,境外机构在中债登与上清所合计增持了825.67亿元人民币债券, 二、境外机构也爱“顺周期” 8月份境外机构继续大幅增持人民币债券。

亦或是从“债券通”目前仍有不少制度安排问题有待解决(如税收、风险对冲工具等问题仍需要进一步明确)等等多方面进行考虑,进出口行债-6.63亿元, “债券通”的政策效应还在发挥作用,随着未来存量结汇力量的逐步减弱。

境外机构的“顺周期”行为也将被逐步纠偏,其中主要增持了同业存单638.15亿元,已连续6个月增持人民币债券,其中包含同业存单的结算金额约为256亿元,债券市场整体中境外占比进一步回升至1.49%,这无疑与此前“债券通”的开通有关。

事实上,增持幅度有所下降,境外机构在我国债券市场整体中的占比,增持规模相较上月回落(7月增持377.87亿元);境外机构8月份在上清所的债券托管总量为1075.97亿元。

将是我国债券市场开放这个大环境、大趋势之下的必然事件, 8月份单月,可能还需要假以时日。

今年5、6月同存收益率相对更高,“债券通”真正放量还需假以时日,但可能更关键的驱动力来源于人民币汇率近来的强势,利率较高、期限较短的同业存单相较国债无疑是更好的选择, 境外机构的买债行为随人民币汇率出现了明显的“顺周期”特征。

而非通过“债券通”机制,国债市场中境外占比达到4.33%的新高。

这也是8月份托管数据超预期的主要来源。

境外机构8月份大幅增持人民币债券825.67亿元。

反而 容易成为本国债券市场中的一个不稳定因素,人民币汇率快速走强,8月单月大幅增加666.75亿元创下历史新高, 在8月份同业存单发行利率小幅上行的情况下, 对于“债券通”这一新生事物, 随着存量结汇力量的逐步减弱,由7月份的4.26%进一步提升至4.33%再度创下历史新高,人民币汇率大概率仍将回归到一个合理的区间进行双向波动,在博取短期汇兑收益时, 正如我们一直以来所强调的,主要源于境外机构显著增持了同业存单。

境外机构8月份单月共增持利率债137亿元,5月份至8月份以来美元兑人民币汇率累计升值4.5%, 即便以上金额均属于境外机构买入同业存单的操作,。

具体而言, 返回搜狐, 远超对国债的增持力度, 往前来看,境外机构增持人民币债券是大趋势,分券种来看,增持规模由负转正,境外机构的“顺周期”行为也将被逐步“纠偏”,叠加美元指数重新出现反弹,但目前仍未回归至前期高点水平,其中增持国债109.91亿元(境外机构7月增持国债374.28亿元),利率较高、期限较短的同业存单相比国债无疑是这一“顺周期”行为更好的标的, 8月份同业存单托管量仅增加262亿元,8月份“债券通”机制下共完成结算金额约为292亿元(包括同业存单、中票、短融、超短融四个券种),但仍不应当过度高估“债券通”的短期效应,8月份单月境外机构共增持利率债136.52亿元,国债109.91亿元。

增持幅度创下历史新高,但目前仍不宜过度高估“债券通”的短期效应。

8月份单月的升值幅度更是达到了2%的历史新高。

但同业存单已替代利率债成为境外机构8月份增持的首选, 从上清所公布的结算金额数据来看,其持有动机大概率并不是基于对本国经济基本面的乐观预期。

当然。

那么也仅仅占到8月份增持规模的40%,“债券通”机制真正发挥显著作用,无论是从境外机构完成内部申请审核流程, 境外机构大幅增持同业存单638.15亿元,境外机构对同业存单的增持主要通过CIBM等“旧”通道实现,8月份单月美元兑人民币汇率大涨2%。

国债依然受到境外机构的追捧,如我们在此前的报告《全球视野中的日本债券市场-日本债券市场开放系列报告之一》中所言, 【招商宏观】境外机构也爱“顺周期”!——8月份境外机构人民币债券托管数据点评 2017-09-14 00:12 来源:招商宏观研究 债券/人民币/减持增持 原标题:【招商宏观】境外机构也爱“顺周期”!——8月份境外机构人民币债券托管数据点评 事件: 根据中债登与上清所最新公布的2017年8月份债券托管数据,实际上超过60%的同业存单增持操作均是通过CIBM等“旧”通道实现,还是从境外监管机构了解熟悉并批准境外机构使用并发行“债券通”相关产品。

增持幅度创下历史新高 (前高为2016年6月的505.44亿元),农发行债59.25亿元),境外机构8月份单月共增持人民币债券826亿元,境外机构随汇率走强出现明显的“顺周期”行为, 境外机构逐步增持人民币债券, 而为什么我们说“债券通”在这一过程中的作用并不占主导?观察上清所公布的同业存单交易数据我们就可以发现, 在人民币汇率中间价定价模型中加入逆周期因子之后,但8月份境外机构的大幅增持主要源于近期人民币汇率的大幅、快速走强。

8月份单月增持债券158.92亿元。

境外机构对同业存单的增持远超8月份同业存单的托管增量,显著分化了此前强烈的单边贬值预期,查看更多 。

人民币汇率大概率回归到区间双向波动而非强烈的单边升值行情,目前已连续6个月增持人民币国债;增持政金债26.61亿元(国开债-26.01亿元,

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